Esselunga: Analisi di 5 anni di Bilanci (2010-2014) del miglior Retailer italiano (1 parte)

tre variabili finanziarie fondamentali che ci permettono di avere immediatamente idea dell’andamento delle aziende esaminate.

Le tre variabili hanno a che fare con lo stato di salute finanziaria (rischio), la redditività (rendimento) e la crescita (sviluppo).

Per il primo aspetto abbiamo stimato un rating finanziario , confrontando le principali performance di bilancio (redditività, crescita, produttività, indebitamento, liquidità e fabbisogno di capitale), mentre per ciò che riguarda il secondo elemento d’indagine abbiamo considerato il differenziale fra rendimento e costo dei capitali investiti dall’azienda (costo teorico che rappresenta una nostra stima del tasso di interesse sui debiti finanziari e del rendimento che investitori in capitale di rischio di queste imprese dovrebbero razionalmente pretendere).

Infine, per ciò che concerne la crescita, abbiamo valutato l’evoluzione media annua del fatturato degli ultimi cinque esercizi.

Il grafico trae origine dai seguenti dati:

L’asse orizzontale si riferisce al differenziale fra rendimento e costo dei capitali investiti, l’asse verticale al rischio finanziario (100 minimo rischio - 0 massimo rischio) mentre la dimensione della sfera evidenzia la crescita media annua del fatturato negli ultimi cinque anni (cagr).

Il grafico rappresenta un’ottima sintesi dell’intera analisi e mette chiaramente in luce perché parlando di Esselunga ci si riferisce al miglior player nazionale: l’impresa di Capriotti negli ultimi cinque esercizi si è infatti sviluppata positivamente (fatturato in crescita), sebbene ad un tasso inferiore alla concorrenza, producendo livelli di redditività più che adeguati rispetto al costo dei capitali investiti (dimostrando quindi capacità di creare valore aziendale nel lungo termine) e molto più alti rispetto a quanto osservato per i competitor (che mediamente considerati presentano un rendimento dell’attivo inferiore al relativo costo). Infine, la combinazione fra risultati operativi eccellenti e struttura finanziaria sempre più solida, hanno permesso ad Esselunga di operare con un profilo di rischio finanziario molto più contenuto (BBB, area investment grade) rispetto a quanto rilevato in media per la concorrenza (BB+ area della normale vulnerabilità finanziaria).

Di seguito esporremo e commenteremo le performance delle diverse aree d’indagine, alla base delle precedenti osservazioni.