Conad Adriatico e Megamark: grandi e solide. Ma Megamark ha sofferto l’inflazione

Allargando lo sguardo vediamo che Megamark ha incrementato il fatturato 2022 dell’11% rispetto al 2021, quindi sostanzialmente registrando un incremento che risulta in linea con l'inflazione alimentare registrata nel paese. Durante l'ultimo anno Conad Adriatico ha avuto un incremento percentuale inferiore, pari al 7,5%.

Andando oltre e considerando il periodo compreso tra il 2018 e il 2022, notiamo che Megamark ha registrato un aumento del fatturato del 70%, mentre Conad ha segnato un incremento superiore al 93%.

Inoltre, entrambe le imprese hanno visto una consistente crescita dei margini, con un aumento del 55% per Megamark e del 40% per Conad.

Per valutare se questa crescita è stata qualitativamente apprezzabile, esaminiamo i dati su un grafico che rappresenta la crescita quinquennale del fatturato e della redditività. In questo contesto, sia Megamark che Conad Adriatico si collocano nel quadrante superiore destro del grafico. Questa posizione è riservata alle imprese che hanno registrato una crescita qualitativamente apprezzabile, caratterizzata non solo da un aumento dei ricavi ma anche da una crescita dei margini.

L'anno 2022: il pericolo inflazione

Ora, concentriamoci sui principali indicatori di redditività delle imprese nel 2022. Iniziamo analizzando l'andamento dell'EBIT margin, che nel 2022 è stato del 2,6% per Conad Adriatico e dello 0,81% per Megamark.

Il secondo indicatore che esaminiamo è il profit margin, che ha raggiunto il 2,6% per Conad Adriatico nell'ultimo esercizio e l'1,11% per Megamark sempre nello stesso periodo.

Esaminiamo ora alcune voci del conto economico riclassificato, prestando particolare attenzione al margine commerciale, alle spese per servizi e al costo del lavoro.

Queste voci ci permettono di comprendere meglio come le aziende abbiano ottenuto i risultati di marginalità e profitto descritti in precedenza. Va sottolineato che è normale che entrambe le aziende abbiano un margine industriale basso e costi molto contenuti, a causa del loro modello di business, incentrato sulla vendita all'ingrosso.

Nel 2022, il margine commerciale allargato di Megamark è stato dell'8,14% del fatturato, mentre Conad ha registrato un valore più elevato, arrivando al 12,2%. Le spese per servizi, tra cui rientrano anche le spese per l'energia, sono state dell'5,6% per Megamark e del 7,37% per Conad. Il costo del lavoro, come precedentemente menzionato, è stato molto basso per entrambe le aziende, corrispondendo allo 0,54% per Megamark e all'1,00% per Conad Adriatico.

Questo si riflette negli indicatori di redditività, con Megamark registrando un EBITDA dell'1,45% e Conad Adriatico con un valore sostanzialmente doppio, pari al 3%. Lo stesso andamento si osserva per il profit margin, con Conad Adriatico che ha raggiunto il 2,6% nel 2022, oltre il doppio del valore di Megamark, che ha registrato un profit margin dell'1,11%.

Gli effetti del post Covid

Nella tabella seguente, possiamo vedere l'andamento quinquennale di Conad Adriatico per le principali voci di bilancio per comprendere cosa è successo nel difficile triennio del post Covid.

Il margine commerciale allargato è leggermente diminuito, passando dal 14,47% nel 2018 al 12,27% nel 2022. Anche le spese per servizi sono leggermente diminuite, passando dall'8,32% nel 2018 al 7,37% nel 2022, con un aumento rispetto al 6,63% del 2021.

Il costo del lavoro è diminuito, passando dall'1,62% nel 2018 all'1,00% nel 2022. I margini sono partiti dal 3,46% di EBITDA nel 2018, hanno raggiunto il picco del 4% nel 2021 e sono scesi al 3% nel 2022. Il margine di profitto è cresciuto dal 2,42% nel 2018 al 2,60% nel 2022, dopo aver toccato il punto più alto del quinquennio nel 2021 con un valore del 3%.

Ora esaminiamo gli stessi valori quinquennali per Megamark: il margine commerciale allargato di Megamark era vicino al 9% nel 2018, ha raggiunto il valore massimo, 9,15%, nel 2020 e si è concluso il 2022 con l'8,14%, il valore più basso del quinquennio.

Le spese per servizi sono rimaste sostanzialmente stabili, essendo state dell'5,89% nel 2018 e del 5,59% nel 2022, con un lieve incremento rispetto al 5,36% registrato nel 2021.

Il costo del lavoro è rimasto storicamente basso ed è ulteriormente diminuito dallo 0,73% nel 2018 all'0,54% nel 2022.

Il margine EBITDA è sceso dall'1,57% nel 2018, ma ha raggiunto il suo valore massimo, il 2,45%, nel 2020, rimanendo su questo livello nel 2021, per poi quasi dimezzarsi sostanzialmente e scendere all'1,45% nel 2022.

La capitalizzazione delle imprese

Con i due grafici successivi, possiamo analizzare lo stato di capitalizzazione e l'indebitamento delle due imprese, concentrandoci su due indicatori chiave. Il primo indicatore è il rapporto tra i mezzi propri e l'attivo, mentre il secondo è il rapporto tra i debiti finanziari netti e i ricavi.

Dal primo grafico, notiamo che Conad Adriatico è molto più capitalizzata rispetto a Megamark. Conad Adriatico presenta un indice di capitalizzazione vicino al 50%, mentre Megamark si ferma al 21,5%.

In generale, il sistema bancario considera un'impresa ben capitalizzata quando il rapporto tra mezzi propri e attivo supera il 30%. Quindi, questo grafico indica chiaramente che, dal punto di vista della capitalizzazione, Conad è significativamente più solida di Megamark.

Per quanto riguarda il debito, entrambe le imprese mostrano valori estremamente bassi dimostrandosi molto solide. Megamark riporta un valore prossimo allo 0,0%, mentre Conad presenta addirittura un valore inferiore a zero, quasi -1%.

Questo indica che entrambe le imprese sono estremamente solide e ben gestite. Inoltre, è importante notare che Megamark ha il sostegno della sua controllante, Mega Holding, che è ben patrimonializzata, contribuendo ulteriormente alla solidità finanziaria dell'azienda.